記者：齊琦

當前正值春耕備耕的關鍵時期，受疫情影響，復工延遲、運輸困難、原料緊缺等問題給不少農業(yè)企業(yè)的春耕帶來阻礙。

尿素作為肥料，是促進農業(yè)生產的核心要素。整個尿素產業(yè)鏈上中下游企業(yè)，也被突如其來的疫情打亂了市場節(jié)奏，包括生產和運輸活動受到阻礙，訂單減少、成品銷售縮減、庫存緊張等問題。

近日尿素期貨已首次完成交割、倉單注冊和集中注銷的交割環(huán)節(jié)全流程。鄭商所相關負責人表示，尿素期貨為服務化肥產業(yè)，尤其是在抗擊疫情期間支持春耕生產出一份力。

加運費，去庫存

“春耕備貨本應該是尿素行業(yè)需求旺盛時期，尿素行業(yè)多以短途運輸為主，疫情嚴控期間汽運嚴重受阻。加之農村區(qū)域封村封路，而中小貿易商也多處在縣鄉(xiāng)一級。” 河北恒銀期貨研發(fā)負責人王士山對第一財經記者稱。

湖北地區(qū)是化肥的生產大省，驚蟄過后國內各地基層用肥量將進一步增長，但就目前情況來看，湖北地區(qū)化肥料企業(yè)面臨“進不來”和“出不去”兩大難題。

中化集團氮肥部負責人徐爽告訴第一財經記者：“在疫情期間中化農業(yè)為了保障農資物流運輸，要以補貼10%運費的方式將化肥原料運送到湖北地區(qū)。”

據徐爽介紹，受疫情的影響，2月上旬至中旬尿素工廠庫存堆積。社會庫存由“正三角”變成“倒三角”，即下游庫存處于低位，較同期低30%左右，上游庫存卻很高。部分企業(yè)減量生產，尿素行業(yè)的日產量在12萬噸左右，為歷年的低位。

“一般情況下為了保春耕，大部分貿易商會在節(jié)前持有較大的庫存。今年特殊情況，尿素現(xiàn)貨價格波動大，通過盤面賣出套保的形式進行對沖才得減少貨值的風險敞口，降低企業(yè)庫存成本。”徐爽說。

降低資金占用

資金周轉不暢，也是尿素企業(yè)疫情期間面臨的一個難題。

光大期貨分析師張凌璐表示：“提高企業(yè)資金利用率，可用5%~15%的期貨保證金實現(xiàn)操作與現(xiàn)貨市場同等價值的貨物，另一些新型業(yè)務如標準倉單質押融資也將給企業(yè)帶來更多資金流動性。”

作為一個新品種，尿素期貨上市半年多。“在尿素期貨上市以前，若遇到類似突發(fā)事件導致原材料和成品價格出現(xiàn)大幅波動，現(xiàn)貨企業(yè)基本束手無策，只能依靠經驗和人脈加速周轉。”張凌璐表示，尿素期貨上市后，企業(yè)可以利用期貨市場進行提前銷售鎖定利潤，甚至可以利用期貨市場進行庫存轉移和管理，扭轉企業(yè)的被動局面。

截至目前，尿素期貨已完成首次交割。鄭商所數據顯示，尿素期貨1月和2月合約共實現(xiàn)交割713張，交割主體分別為期貨公司現(xiàn)貨子公司和產業(yè)客戶，其中現(xiàn)貨子公司是主要賣方，貿易商為主要買方。截至2月末，共注冊尿素倉單769張（15380噸），現(xiàn)貨子公司是倉單注冊的主要力量。目前，全部769張尿素倉單已全部注銷，注銷主體為貿易企業(yè)。

此外，尿素產業(yè)鏈下游包括三聚氰胺、復合肥等企業(yè)。

一德期貨分析師史開放對第一財經稱，下游復合肥生產企業(yè)和貿易商由于年前看到尿素現(xiàn)貨和期貨市場價格疲軟，對市場較為謹慎，存貨會相對較少。“復合肥生產企業(yè)、合作社、種植大戶等作為天然買方和剛需主體，不論市場價格如何變動，都需要進行一定規(guī)模的采購來保障生產和農需供應。”

史開放表示，需求方可通過期貨盤面進行虛盤采購，將采購價進行鎖定，平滑采購成本。倘若市場價格持續(xù)低迷且開始下滑，需求方則可以根據自身現(xiàn)貨采購進度，將對應的期貨多頭平倉，以完成風險對沖。對廠家和有存貨的賣方而言，疫情導致物流不暢，尿素企業(yè)現(xiàn)貨面臨著存貨滯壓和現(xiàn)金回款困難。此時賣方可以選擇合適的期貨價位，依據自身的成本和銷售預期，對部分現(xiàn)貨庫存進行預售。

善用期貨工具

大宗商品價格在面臨大幅波動時，期貨工具可保障企業(yè)經營、生產。

目前不少企業(yè)已經意識到期貨市場對于風險對沖的重要性，但在實際操作過程中還存在一些問題。

“企業(yè)套期保值的目標是對沖風險，而非投機盈利。若在套保過程中隨意轉移至投機模式，很可能給企業(yè)帶來巨大損失。”張凌璐說。“企業(yè)通過跟蹤期貨市場價格趨勢、市場情緒變化及通過對未來供求關系的預判，來指導公司及時調整生產經營，中小現(xiàn)貨企業(yè)由于自身規(guī)模、人力有限，委托期貨公司代為管理風險更有效。”

王士山說。“目前期貨公司通過合作套保、‘保險+期貨’等業(yè)務模式，幫助企業(yè)進行價格管理，緩解企業(yè)在特殊時期的經營困難和資金困境。部分期貨公司在保證安全的前提下，通過延期、降保等多種方式給予企業(yè)更大的便利。在特殊時期，一些期貨公司主動降低了企業(yè)保值成本，保障了企業(yè)的正常經營。同時，通過創(chuàng)新設計一些方案，滿足企業(yè)不同形式的需求。