在農(nóng)業(yè)等創(chuàng)新領(lǐng)域不斷進(jìn)行有益嘗試的同時，外貿(mào)信托持續(xù)積累在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗，已形成行業(yè)領(lǐng)先的發(fā)展態(tài)勢

李漢藝
外貿(mào)信托

秦天鴻
外貿(mào)信托

早上7點，安徽和縣石揚(yáng)鎮(zhèn)的一個小村莊里，李姐動作熟練地在養(yǎng)雞棚里添飼料，盡管累出一身汗，但一想到今年豐厚的收入，李姐嘴角就不自覺地上揚(yáng)。她并不知道，小村莊里傳統(tǒng)的養(yǎng)雞業(yè)和上海交易所里正在進(jìn)行的現(xiàn)代金融交易還有著千絲萬縷的聯(lián)系。

扎根沃土，惠民利民

2020年8月19日，中國外貿(mào)信托作為原始權(quán)益人的“太證外貿(mào)信托中和農(nóng)信1號資產(chǎn)支持專項計劃”在上海交易所成功發(fā)行。該資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將5萬多筆存量小額涉農(nóng)貸款組成資產(chǎn)包，實現(xiàn)涉農(nóng)資產(chǎn)在公開市場發(fā)行。文章開頭的李姐曾為安裝養(yǎng)雞棚貸款10萬元，正是這5萬多筆底層資產(chǎn)中的一筆。

申請10萬元的貸款，對于有穩(wěn)定工作的城市居民來說或許不算個難事，但對于像李姐這樣的農(nóng)戶，卻是十分困難的。首先是貸款獲批概率低，其次即便能申請到貸款，利率也普遍偏高。這是由成本和風(fēng)險共同決定的，由于農(nóng)民收入不穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)經(jīng)營波動較大，農(nóng)村偏遠(yuǎn)造成金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營網(wǎng)點建設(shè)成本高，針對農(nóng)民、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的金融服務(wù)難以達(dá)到城市的普及率。廣大農(nóng)村日益增加的金融需求如何突破傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋盲區(qū)？外貿(mào)信托的探索與嘗試，或許是一種答案。

在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中，信托是唯一能夠橫跨產(chǎn)業(yè)、貨幣、資本市場的業(yè)態(tài)。長期以來，外貿(mào)信托充分運用靈活的信托制度，通過各種金融工具提供綜合金融服務(wù)，為滿足企業(yè)融資需求、普通民眾消費需求提供幫助，也在金融同業(yè)領(lǐng)域不斷發(fā)揮重要作用。一般來說，ABS（資產(chǎn)證券化）業(yè)務(wù)是由證券公司從證券化業(yè)務(wù)出發(fā)，尋找信托公司進(jìn)行合作，信托公司在該類業(yè)務(wù)中主要承擔(dān)資產(chǎn)服務(wù)、資產(chǎn)破產(chǎn)隔離等職能。

而在“太證外貿(mào)信托中和農(nóng)信1號資產(chǎn)支持專項計劃”中，外貿(mào)信托從資產(chǎn)形成、入池資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計、監(jiān)管溝通、發(fā)行銷售以及存續(xù)期管理均深入?yún)⑴c，為信托行業(yè)服務(wù)農(nóng)戶及農(nóng)村小型經(jīng)營者打通通道，也為引進(jìn)較低成本的公開市場資金支持農(nóng)業(yè)發(fā)展提供了一條新的思路。

厚積薄發(fā)，積極創(chuàng)新

作為外貿(mào)信托全流程主導(dǎo)發(fā)行的首單涉農(nóng)ABS產(chǎn)品，“太證外貿(mào)信托中和農(nóng)信1號資產(chǎn)支持專項計劃”具有重要的探索示范意義，項目組近一年的努力背后，是外貿(mào)信托十余年在農(nóng)業(yè)金融和ABS領(lǐng)域積累的深厚功力。

在資產(chǎn)形成階段，信托經(jīng)理的日常工作經(jīng)常是“飛機(jī)+火車+中巴”多種交通工具組合，才能到達(dá)借款人所在的縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)，走到田間地頭、去到當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶家中，真聽、真看、真聊，了解底層資產(chǎn)的真實情況。

比如，李姐申請貸款10萬元升級養(yǎng)雞棚，升級后兩個養(yǎng)雞棚約容納5萬只雞，都有固定的銷售渠道，由渠道方提供雞苗、雞飼料和技術(shù)支持，李姐負(fù)責(zé)養(yǎng)殖成熟，并以合同約定的固定價格賣出，不受市場價格波動影響。雞一年出欄6、7次，一只雞的毛利潤約為2元，家庭靠養(yǎng)雞全年的凈利潤約為20-30萬元，足夠按期償還借款并維持一家人的正常生活。通過實地調(diào)研和專業(yè)的測算，專業(yè)人員通過了李姐的借款審批，解 了李姐的燃眉之急。

發(fā)行銷售階段也是對專業(yè)性的重大考驗。一般來說，涉農(nóng)貸款缺少抵押物及信用記錄、資產(chǎn)真實性較難判斷、受不可抗力影響較大等因素都將影響投資者的投資決策，特別是今年以來新冠肺炎疫情在全球范圍爆發(fā)，資本市場投資者對涉農(nóng)貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品投資的顧慮進(jìn)一步加深。

為緩解投資者的顧慮，外貿(mào)信托向投資者詳細(xì)闡述了涉農(nóng)貸款管理的業(yè)務(wù)流程，展示了外貿(mào)信托涉農(nóng)業(yè)務(wù)的歷史數(shù)據(jù)，通過透明的工作流程及客觀數(shù)據(jù)，讓投資者看到外貿(mào)信托在管理涉農(nóng)貸款方面的專業(yè)性。最終，該產(chǎn)品獲得了廣大資本市場投資人的認(rèn)同，以低于傳統(tǒng)信托投資成本的價格認(rèn)購了證券化產(chǎn)品優(yōu)先級，發(fā)行價格保持歷史低位。

該項目的成功發(fā)行，標(biāo)志著外貿(mào)信托已具備全程主導(dǎo)非標(biāo)資產(chǎn)至標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)行的能力，為外貿(mào)信托未來以管理人身份參與交易所ABS項目奠定了良好基礎(chǔ)，同時拓寬了外貿(mào)信托以金融支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的道路。

由于受限于信托公司本身的資金來源渠道，此前外貿(mào)信托提供的支農(nóng)服務(wù)業(yè)務(wù)大多還處于“普惠”中“普”的階段。但通過此次嘗試，我們打通標(biāo)準(zhǔn)化市場和農(nóng)戶及農(nóng)村小型經(jīng)營者的通道，引進(jìn)低成本資金，讓廣大農(nóng)民農(nóng)戶能夠更好地享受辛勤勞動后的收獲，外貿(mào)信托支農(nóng)服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)在朝著“惠”的方向發(fā)展。

縱深發(fā)展，行業(yè)領(lǐng)先

在農(nóng)業(yè)等創(chuàng)新領(lǐng)域不斷進(jìn)行有益嘗試的同時，外貿(mào)信托持續(xù)積累在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗，已形成行業(yè)領(lǐng)先的發(fā)展態(tài)勢。

外貿(mào)信托于2006年第一批獲得資產(chǎn)證券化特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格，是最早獲得信貸資產(chǎn)證券化受托機(jī)構(gòu)資格的信托公司之一，也是目前領(lǐng)先的資產(chǎn)證券化受托機(jī)構(gòu)服務(wù)商。2015年以來，外貿(mào)信托將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)確定為回歸信托本源的重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，持續(xù)保持戰(zhàn)略投入。截至2020年11月，外貿(mào)信托的公募資產(chǎn)證券化規(guī)模已突破2000億元，業(yè)務(wù)品類覆蓋市場所有品類的基礎(chǔ)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)模式，2020年發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模排名行業(yè)第三。

其中，汽車貸款證券化業(yè)務(wù)已成為外貿(mào)信托資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的一塊金字招牌。2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)加之中美經(jīng)貿(mào)摩擦帶來的不確定性，給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和消費需求蒙上一層陰影。外貿(mào)信托資產(chǎn)證券化部積極展業(yè)，協(xié)同各汽車金融公司發(fā)行共計12單、規(guī)模達(dá)645.09億元的個人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券，位列行業(yè)第一。外貿(mào)信托積極助力汽車金融，將金融服務(wù)融入到具體的消費場景中，間接為消費者提供資金，促進(jìn)買賣雙方的交易，助推經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)。

在資管新規(guī)、資金信托暫行管理辦法等監(jiān)管新政呼之欲出的背景下，包括外貿(mào)信托在內(nèi)的各大信托公司正在緊鑼密鼓布局標(biāo)準(zhǔn)化市場業(yè)務(wù)。目前，圍繞資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，公司已獲得信貸資產(chǎn)證券化特定目的受托機(jī)構(gòu)資質(zhì)和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷資質(zhì)，打開 了信托公司涉足標(biāo)品一級市場發(fā)行以及標(biāo)品投行業(yè)務(wù)的大門。

未來，我們懷著更大夢想，將圍繞“特定目的受托+投行”的資產(chǎn)證券化牌照組合，基于在小微金融業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢以及公司對各類非標(biāo)債權(quán)的深刻理解，實現(xiàn)證券化發(fā)行，積極響應(yīng)國家“盤活存量、用好增量”號召，形成覆蓋全市場品類、全業(yè)務(wù)鏈條的服務(wù)體系，致力于成為中國金融市場上最專業(yè)的資產(chǎn)證券化服務(wù)平臺，在踐行“金融好社會”宗旨的道路上不斷砥礪前行。