近期，國際原油期貨的一系列重磅消息讓很多人對期貨“聞風(fēng)喪膽”。實(shí)際上，期貨并沒有大多數(shù)人想象的那么可怕，期貨平臺對于經(jīng)營現(xiàn)貨的企業(yè)而言是一個天然的風(fēng)險對沖機(jī)制。

尿素期貨于去年8月份上市，今天，第二大主力合約UR2005已經(jīng)進(jìn)入最后交割日。目前，有一些尿素企業(yè)已經(jīng)有通過靈活運(yùn)用期貨工具成功化解生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的典型案例，為產(chǎn)業(yè)在特殊市場環(huán)境下進(jìn)一步提升自身抗風(fēng)險能力提供了良好借鑒。

期現(xiàn)貨價格緊密相關(guān)

“自尿素期貨上市以來，期現(xiàn)貨價格聯(lián)系緊密，尿素期貨的價格一直在現(xiàn)貨市場供需的影響下，隨著農(nóng)業(yè)用肥的淡旺季呈現(xiàn)季節(jié)性波動，目前的期現(xiàn)價格相關(guān)性是0.88。期貨成交量隨著季節(jié)的變化存在一定波動，但是在整體的持倉量方面保持不斷發(fā)展，基本上每個月都是穩(wěn)定增長的狀態(tài)。”鄭州商品交易所助理經(jīng)理盧悠然在介紹尿素期貨的運(yùn)行狀況時表示，在UR2001合約結(jié)束后，整個交割環(huán)節(jié)得以完善，有越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與其中。

據(jù)了解，目前已經(jīng)有20多家尿素生產(chǎn)企業(yè)、50多家貿(mào)易企業(yè)和10多家消費(fèi)企業(yè)參與到尿素期貨當(dāng)中。盧悠然還表示，全國25家尿素產(chǎn)能過百萬噸的生產(chǎn)企業(yè)中，通過直接或者間接的方式參與到尿素期貨市場的比例已經(jīng)越來越大。法人客戶的成交量和持倉量都在穩(wěn)步增加，運(yùn)行到現(xiàn)在，法人客戶的成交量占比在25%左右，持倉占比在34%左右。

物流前移得以保障

東光化工期貨部部長王鵬認(rèn)為，期貨平臺對于尿素生產(chǎn)企業(yè)的套期保值、規(guī)避風(fēng)險而言確實(shí)是一個很好的平臺。“作為尿素期貨的交割廠庫，我們有自己的庫存和場所，在參與尿素期貨，注冊倉單方面具備一定優(yōu)勢。”王鵬還表示，作為交割廠庫，我們也是在參與中學(xué)習(xí)，不斷摸索積累經(jīng)驗(yàn)，在之前的交割過程中由于與鄭州商品交易所、期貨公司和客戶之間的溝通不夠充分，導(dǎo)致了后期的倉單配對和交割出現(xiàn)了時間延遲情況，在今后的工作中還應(yīng)加強(qiáng)溝通，提高物流效率，提高廠庫的服務(wù)效率，爭取為客戶提供更多更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，同時也希望更多的下游客戶可以通過期貨市場與東化公司展開業(yè)務(wù)合作。

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，我國農(nóng)業(yè)增加值同比增長3.5%。中化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)肥事業(yè)部氮肥部總經(jīng)理徐爽認(rèn)為，疫情期間整個農(nóng)業(yè)行業(yè)體現(xiàn)出了很好的抗周期性，UR2005合約的價格由1800元/噸下降到現(xiàn)在的1600元/噸左右，也體現(xiàn)出了很好的抗跌性。

尿素的主要需求集中在農(nóng)業(yè)方面，疫情期間農(nóng)產(chǎn)品的剛需消費(fèi)一直沒有減少，一季度工業(yè)需求的下降被農(nóng)業(yè)需求的增加所代替。“作為尿素現(xiàn)貨企業(yè)，為了滿足市場需求的供應(yīng)，應(yīng)該做好物流前移，尿素期貨工具的出現(xiàn)給現(xiàn)貨企業(yè)提供了一個很好的風(fēng)險對沖機(jī)制，使企業(yè)的物流前移得到了支撐。”徐爽還表示，在期貨工具的輔助下，去年年底和今年年初我們做了大量的物流前移工作，最終三四月份的尿素銷量更是突破了歷史記錄。

定價方式逐漸改變

尿素期貨的上市使尿素的生態(tài)徹底發(fā)生變化，大量的社會資金和個人投資者進(jìn)入了這個行業(yè)，使尿素成為了一個公眾品種。國泰君泰期貨副總裁聞勇翔認(rèn)為，尿素期貨的上市衍生出尿素貿(mào)易流通方式的改變，交割品不一定完全通過現(xiàn)貨的形式在市場上流通，還可以通過交割的方式在期貨市場完成商品的流通，業(yè)內(nèi)人員需要理性看待衍生品對行業(yè)的影響，準(zhǔn)確掌握期貨市場價格的形成機(jī)制。

從交易所的規(guī)則來看，期貨的價格是買賣雙方通過不斷報價撮合而成的。聞勇翔坦言，作為期貨公司，我們接觸過太多的期貨品種上市，幾乎所有的品種上市走過的路都是相似的，經(jīng)過1年左右發(fā)展，期貨市場的價格慢慢就會變成行業(yè)的基準(zhǔn)價，尿素的定價方式也會隨著期貨的上市逐漸有所改變。

尿素期貨一直運(yùn)行平穩(wěn)、價格正常，企業(yè)也在逐步參與，在企業(yè)參與尿素期貨的過程中無論是交割還是交易均未出現(xiàn)明顯的風(fēng)險。盧悠然表示，交易所還將繼續(xù)培育尿素期貨市場，挖掘典型案例，拓展培育區(qū)域，對仍未行動的大型企業(yè)進(jìn)行宣講，繼續(xù)引導(dǎo)重點(diǎn)企業(yè)逐步參與。

本次疫情對于企業(yè)的風(fēng)險管理是一次大考，在疫情的洗禮中，有些善用期貨工具的企業(yè)突破了歷史銷售記錄，相信在未來會有越來越多的尿素生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈中的上下游企業(yè)利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險，并且從中受益。